
У рік, сповнений великих цифр, із значним зростанням акцій і ще більш фантастичним зростанням криптовалют, це було одне скорочення, яке витіснило всі.
Інфляція, біч світової економіки, цього року пом’якшилася.
Він все ще відносно високий, особливо після багатьох років низької інфляції, якою всі насолоджувалися до того, як інфляція в США перевищила 9% два літа тому. Але це досить охолоджено, щоб змусити інвесторів дивитися вперед на 2024 рік, коли процентні ставки можуть скорочуватися, а не зростати.
За оцінками, інфляція в усьому світі знизилася до 6,9% з 8,7% минулого року.
Дивно, але економіка США також трималася протягом року, незважаючи на побоювання на початку, що рецесія може бути неминучою. Певний час хвилювання полягало навіть у тому, що економіка може бути надто сильною, що могло підвищити тиск на інфляцію та змусити Федеральну резервну систему (ФРС) довше підтримувати високі процентні ставки.
Це призвело до суперечливих моментів, коли Волл-стріт справді раділа слабшим звітам про економіку, якщо вони не були надто слабкими, оскільки вони підтримували можливість ідеального приземлення економіки, розробленого ФРС. Мета полягала в тому, щоб економіка сповільнилася настільки, щоб подолати високу інфляцію, але не настільки, щоб вона впала в рецесію.
Процентні ставки були основним фактором, що стимулював фондовий ринок у 2023 році. ФРС агресивно підвищувала короткострокові ставки, намагаючись побороти інфляцію шляхом охолодження економіки. На ринку облігацій прибутковість довгострокових казначейських облігацій різко зросла протягом літа, зменшивши привабливість акцій і також діючи як гальмо для економіки. Прибутковість казначейських облігацій почала знижуватися після Хелловіну.
Зараз, коли економіка все ще зростає, а очікування щодо зниження ставок у 2024 році зростають, інвестори поспішили випередити кроки, які можуть діяти як стероїди для всіх типів ринків. Курси американських акцій відновилися після жахливого 2022 року, який став найгіршим роком для Волл-стріт з тих пір, як два десятиліття тому спала бульбашка доткомів.
Значна частина пробігу Волл-стріт була зумовлена лише невеликою групою акцій, але ширина була кращою в усьому світі. Фондові ринки Америки, Європи та Азії зросли.
Однак вищі процентні ставки залишили свій відбиток, особливо на ринку житла США. Продажі раніше заселених будинків у США впали в жовтні до найнижчого темпу за понад 13 років.
Інфляція та світова економіка
Ось огляд деяких вражаючих цифр, які сформували світові фінансові ринки у 2023 році.
Через падіння цін на газ інфляція в США майже не змінилася в листопаді й становила 3,1%. Але основний ціновий тиск – від оренди квартир, ресторанного харчування, автострахування та багатьох інших послуг – залишався вперто високим.
У червні 2022 року інфляція досягла піку в 9,1%. Цільовий рівень Федерального резерву становить 2%.
Загальна інфляція в Європейському Союзі в листопаді склала 2,4%, що далеко від піку в 10,6% у жовтні 2022 року. Ціни на енергоносії впали на 11,5% порівняно з тим самим місяцем минулого року. Але продовольча інфляція залишається стабільно високою на рівні 6,9%.
Рівень інфляції в Аргентині становить приголомшливі 161%. У відповідь уряд знизив вартість валюти країни вдвічі, призупинив громадські роботи та урізав субсидії на газ та електроенергію серед ряду радикальних заходів.
Двадцять два місяці поспіль рівень безробіття в США опускався нижче 4%, що є найдовшою смугою з 27 місяців із листопада 1967 року по січень 1970 року. Ринок праці тримався, навіть коли Федеральний резерв намагався уповільнити економіку, щоб боротися інфляція.
Близько 67% американців не схвалюють дії президента Джо Байдена в економіці в жовтневому опитуванні, проведеному Центром дослідження зв’язків з громадськістю Associated Press-NORC. Такі настрої, якщо вони збережуться, можуть перешкодити Байдену в його очікуваному матчі-реванші на виборах з колишнім президентом Дональдом Трампом.
За оцінками Світового банку, інвестиції в сектор нерухомості Китаю впали на 9,4% з січня по жовтень. Слабкість у секторі нерухомості та глобальний попит на експортні товари Китаю, а також високий рівень боргу та хитка довіра споживачів негативно впливають на економіку країни.
У третьому кварталі економіка Німеччини скоротилася на 0,1%. За оцінками Бундесбанку, в останньому кварталі найбільша економіка Європи знову має трохи скоротитись.
Очікується, що світова торгівля зросла на 1,1% у 2023 році, порівняно з 5,2% у 2022 році, і посідає шосте найнижче місце в звітах Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР), починаючи з 1980 року.
Спад відображає уповільнення світової економіки, зростання протекціонізму та геополітичну напруженість між США та Китаєм.
Ралі фондового ринку в кінці року
Індекс S&P 500 завершив 2023 рік зростанням понад 24%, а Dow фінішував майже на рекордно високому рівні, оскільки зниження інфляції, стійка економіка та перспективи зниження процентних ставок підтримали інвесторів, особливо в останні два місяці року.
Nasdaq набрав понад 43%, це найкращий показник з 2020 року.
Протягом більшої частини року зростання на ширшому ринку було зумовлено в основному семи акціями – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms і Tesla.
За даними S&P Dow Jones Indices, на них, які отримали назву «Чудової 7», припало близько двох третин зростання індексу S&P 500 у 2023 році. Nvidia лідирує в групі з приростом приблизно на 239%, завдяки манії навколо штучного інтелекту.
Ринкові стратеги, які відстежують історичні тенденції, кажуть, що такі високі річні показники акцій часто переносяться на наступний рік, і це явище вони пояснюють такими факторами, як імпульс і міцні фундаментальні показники.
Інвестори в США увійшли в 2023 рік, маючи на собі синяки різких втрат як акцій, так і облігацій у 2022 році. Вони очікували, що інфляція зменшиться ще більше, оскільки ФРС підвищить процентні ставки. Компромісом стане слабша економіка і, можливо, рецесія. Але в той час як інфляція впала приблизно до 3%, економіка почала розвиватися завдяки високим споживчим витратам і здоровому ринку праці.
Зараз фондовий ринок робить ставку на те, що ФРС зможе досягти «м’якої посадки», коли економіка сповільниться настільки, щоб погасити високу інфляцію, але не настільки, щоб вона впала в рецесію. У результаті інвестори тепер очікують, що ФРС почне знижувати ставки вже в березні.
У 2024 році ФРС тричі знизила свою базову відсоткову ставку на чверть пункту. Зараз ця ставка становить від 5,25% до 5,50%, що є найвищим рівнем за два десятиліття. ФРС підвищувала ставки 11 разів у період з березня 2022 року по липень цього року, перш ніж зробити паузу.
Орієнтовна процентна ставка Європейського центрального банку (ЄЦБ) становить 4%. Як і ФРС, на своєму останньому засіданні ЄЦБ залишив ставки стабільними. На відміну від ФРС, ЄЦБ не сигналізував про можливість зниження ставок наступного року.
Але хоча очікується, що до кінця 2024 року ФРС знизить ключову ставку приблизно до 3,75%, до кінця 2026 року вона впаде лише до 3%, а потім знову підніметься приблизно до 3,5%, згідно з оцінкою грошового ринку.
Це різко контрастує зі ставками, які залишалися біля нуля протягом більшої частини десятиліття після глобальної фінансової кризи, лише поступово підвищуючись до 2,25%-2,50% у 2018 році.
Очікується, що до кінця 2026 року ставки ЄЦБ складуть приблизно 2%, що є зниженням, але навряд чи є ознакою повернення до неортодоксального експерименту з негативними ставками, які спостерігалися з 2014 по 2022 рік.
Нижчі ставки можуть підсилити імпульс ширшого ринку в 2024 році. Волл-стріт прогнозує значніше зростання прибутків компаній наступного року після в основному невдалого 2023 року, коли компанії боролися з вищими витратами на робочу силу та витратами на робочу силу та зміною споживчих витрат.
Інвестори ринку облігацій, здавалося, мали намір третій рік поспіль програти, поки ситуація не змінилася наприкінці жовтня. Хвилювання щодо можливого зниження процентних ставок призвело до стрімкого зростання цін на облігації та падіння прибутковості. Прибутковість 10-річних казначейських облігацій, яка досягла 5% у жовтні, минулої п’ятниці склала 3,88% проти 3,85% у четвер.
Прибутковість дворічних казначейських облігацій, яка більш точно відповідає очікуванням ФРС, впала до 4,25% з 4,28%. У жовтні він також перевищив 5%.
У 2023 році на багатьох світових ринках також спостерігалося серйозне зростання. Індекси у Франції та Німеччині продемонстрували двозначне зростання, тоді як у Британії піднялися трохи менше ніж на 4%.
Токійський індекс Nikkei 225 підвищився на 27%, це був найкращий рік за десятиліття, оскільки японський центральний банк повільно припиняв свою довготривалу надм’яку монетарну політику після того, як інфляція нарешті перевищила цільове значення приблизно в 2%. У липні індекс піднявся до 33 753,33, що є найвищим рівнем з 1990 року.
Індекс Shanghai Composite втратив близько 3%, а індекс Hang Seng у Гонконгу впав майже на 14%.
У грудні біткойн перевищив 43 000 доларів після початку року нижче 16 300 доларів. Вона та інші криптовалюти впали у 2022 році, оскільки зростання курсів вдарило по інвестиціях, які вважаються особливо ризикованими.
Нафта падає, золоті піки
Ціна на сиру нафту впала більш ніж на 10% у 2023 році, незважаючи на прогнози деяких експертів, що вона може перевищити 100 доларів за барель.
Незважаючи на скорочення видобутку з боку ОПЕК, війну за участю експортера енергоносіїв Росії та іншого на Близькому Сході, базова ціна нафти в США впала майже на 11% у 2023 році та на колосальні 21% за останні три місяці року.
Збільшення видобутку в США, які зараз є найбільшим виробником нафти у світі, а також у Канаді, Бразилії та Гайані компенсувало скорочення видобутку в ОПЕК. Не всі члени ОПЕК брали участь у скороченнях, і деякі країни, такі як Іран і Венесуела, викачують більше нафти, кажуть енергетичні аналітики.
Інвестори в золото очікують рекордно високих цін у 2024 році, коли очікується, що фундаментальні показники різкого повороту процентних ставок у США, триваючий геополітичний ризик і купівля центральним банком підтримають ринок.
Спотове золото подорожчало на 13% у 2023 році, найкращому році з 2020 року, торгуючи комфортно вище 2000 доларів за унцію.
4 грудня вартість золота досягла рекордного рівня в 2135,40 доларів США на пом’якшення грошово-кредитної політики США на початку 2024 року після сприйняття голови ФРС Джерома Пауелла, перевищивши попередній рекорд, встановлений у 2020 році.
У травні цього року дорогоцінний метал майже став незвіданою територією, коли в США почалася регіональна банківська криза. До жовтня ціна знизилася майже до 1800 доларів за унцію, доки попит на безпечну гавань, викликаний ізраїльсько-палестинським конфліктом, не підштовхнув чергове зростання.
JPMorgan бачить «проривний ралі» для золота в середині 2024 року з цільовим піком у 2300 доларів за очікуваного зниження ставки. UBS прогнозує рекордні 2150 доларів до кінця 2024 року, якщо скорочення матеріалізуються.
У своєму прогнозі на 2024 рік Всесвітня рада із золота спрогнозувала, що падіння прибутковості довгострокових зобов’язань приблизно на 40–50 базисних пунктів після зниження ставок на 75–100 пунктів може призвести до зростання золота на 4%.
Оптимізм щодо IPO
Ознаки життя, які показує ринок IPO, особливо в другій половині 2023 року, дають аналітикам надію, що більше компаній буде спокушено вийти на біржу в 2024 році.
Загалом, за даними Renaissance Capital, у 2023 році 108 первинних публічних пропозицій зібрали близько 19,4 мільярда доларів США. Це більше ніж у 2022 році, коли було проведено жахливе 71 IPO із прибутком у 7,7 мільярда доларів, коли висока інфляція та підвищення процентних ставок перешкоджали компаніям виходити на ринок.
У цьому році великі IPO включали компанію з виробництва продуктів охорони здоров’я Kenvue у травні, британську компанію-виробника мікросхем Arm Holdings у вересні та взуттєву компанію Birkenstock у жовтні. За даними «Ренесанс Капіталу», на них припало більше половини загальних надходжень від IPO. Наприкінці літа Instacart також провела гучне IPO.
Постпандемічний сплеск IPO був придушений найвищою інфляцією за чотири десятиліття у 2022 році, що викликало занепокоєння щодо того, що економіка послабиться під тиском. Підвищення ставок ФРС для приборкання інфляції зробило запозичення дорожчими та збільшило обережність на ринку IPO.
Рекомендований ФРС показник інфляції, щомісячний звіт про особисте споживання та витрати, знизився до 2,6% з максимуму в 7,1% у середині 2022 року.
Охолодження інфляції та падіння процентних ставок можуть підштовхнути ринок IPO до більш нормального рівня активності, який становив у середньому близько 170 IPO із середнім доходом близько 43 мільярдів доларів США з 2017 по 2019 рік.
«Хоча відновлення ринку IPO все ще є дещо незначним, усі ознаки вказують на його міцне зростання у 2024 році», — зазначив «Ренесанс Капітал» у своєму останньому огляді IPO за 2023 рік.
Очікується, що ринок IPO зростатиме разом з економікою. Очікується, що прибутки компаній зростуть після подолання спаду доходів. Аналітики прогнозують, що за приростом прибутку трохи менше ніж на 2% у четвертому кварталі 2023 року може послідувати приріст більш ніж на 8% у першому кварталі 2024 року та 10% у другому кварталі 2024 року.
Відповідно до аналізу Goldman Sachs, діяльність IPO може пришвидшитися, оскільки генеральні директори отримають більше впевненості в тому, що «м’яка посадка» відбудеться.